全信股份值得买吗？短期看军工订单节奏，中长期看高端装备国产替代空间。本文用问答形式拆解公司基本面、估值、催化剂与风险，帮你判断买卖时点。
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公司到底是做什么的？
- 主营军用光电传输**：高可靠线缆、连接器、光电系统集成，覆盖航天、航空、舰船三大领域。
- 民品延伸**：轨交、5G通信、新能源车载线束，打开第二成长曲线。
军工赛道有多宽？
自问：十四五期间军工电子复合增速能到多少？
自答：机构普遍给出15%—18%，其中高端光电传输因单机价值量提升，有望超20%。全信作为航天科技集团核心配套商，订单锁定度高。
财务体检：盈利质量到底如何？
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E |
|---|---|---|---|
| 营收(亿元) | 9.42 | 11.80 | 14.50 |
| 归母净利(亿元) | 1.31 | 1.65 | 2.10 |
| 毛利率 | 46.8% | 47.5% | 48.2% |
| ROE | 11.3% | 12.7% | 14.1% |
亮点：毛利率连续三年抬升，费用率稳步下降，现金流转正。
估值贵不贵？
当前股价对应2023年PE约28倍，低于军工电子板块平均35倍。若剔除民品业务折价，仅军工部分估值仅25倍，处于历史30%分位。
未来两年三大催化剂
- 低轨卫星互联网放量**：星网集团第二批卫星招标，公司宇航级线缆份额超40%。
- 国产大飞机批产**：C919进入交付加速期，单机线束价值约200万元。
- 股权激励落地**：2023年4月发布草案，考核目标2023—2025年净利复合增速不低于20%，绑定核心骨干。
潜在风险别忽视
- 订单延迟**：军工项目验收严格，若型号进度推迟，季度业绩可能波动。
- 民品价格战**：车载线束竞争激烈，毛利率或下滑至25%以下。
- 股东减持**：2023年9月首发原股东解禁比例达12%，短期抛压需警惕。
技术面怎么看？
股价自2023年4月高点回调近30%，周线级别已回踩250周线，成交量萎缩至前期峰值三分之一，筹码结构趋于稳定。若放量突破18元颈线位，有望打开25%上行空间。
机构最新动向
2023年二季度末，公募持仓比例环比提升2.3pct，易方达国防军工、富国军工主题双双进入前十大流通股东。北向资金近一月净买入超8000万元，外资开始左侧布局。
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实战策略：何时上车？
短线投资者：紧盯8月中旬半年报预告，若净利增速超25%，可博弈估值修复。
长线投资者：逢回调至15元以下分批建仓，目标价24元，对应2024年30倍PE。
与同业对比谁更优？
| 公司 | 2023PE | 军工收入占比 | 净利率 |
|---|---|---|---|
| 全信股份 | 28 | 75% | 14.5% |
| 航天电器 | 35 | 80% | 12.8% |
| 中航光电 | 32 | 70% | 16.2% |
结论：全信估值最低且净利率居中，性价比凸显。
投资者常见疑问快答
Q：军品定价机制改革会不会压缩利润？
A：公司70%以上订单为竞标定价，已提前锁定成本加成模式，受影响有限。
Q：大股东质押率高吗？
A：截至2023年7月，控股股东质押率仅12.4%，风险可控。
Q：可转债何时落地？
A：拟募资5.5亿元用于航天器用高速传输组件项目，目前已获深交所受理，预计2023Q4发行，转股价格或不低于20元。
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