天山股份（000877.SZ）近期在水泥板块中频繁登上龙虎榜，不少投资者都在问：它到底是短期情绪炒作，还是基本面真的出现了拐点？本文用数据拆解、逻辑推演、资金视角三重视角，给出一份可落地的参考。
一、最新行情速览：量价结构透露什么信号？
- 价格区间：过去20个交易日，天山股份在7.20～8.10元之间窄幅震荡，振幅仅12%，远低于同期沪深300的18%。
- 量能变化：5月8日放量至120万手，创半年新高，随后三日缩量回踩，量价配合呈现“放量突破—缩量回踩”的经典形态。
- 筹码峰：7.60元附近出现明显筹码密集峰，意味着该区域换手充分，短线资金成本集中，具备再次上攻的跳板。
二、基本面拆解：水泥价格回暖能否持续？
1. 区域供需格局
新疆地区错峰生产执行力度超预期，4月熟料库存降至52%，环比下滑8个百分点。需求端，南疆基建项目密集开工，单月水泥出库量同比提升14%。
2. 成本端弹性
煤炭价格自3月中旬以来累计下跌18%，直接降低吨水泥成本约25元。若煤价维持当前区间，天山股份二季度毛利率有望回升至22%以上，环比提升4个百分点。
3. 产能利用率
公司新疆本部生产线开工率已恢复至85%，高于去年同期的75%。高开工率摊薄固定成本，单吨折旧费用下降约6元。
三、资金面透视：谁在买？谁在卖？
- 北向资金：4月26日至5月10日连续9日净买入，合计增持1.26亿元，持仓比例由1.8%升至2.4%。
- 融资客：融资余额从3.9亿元增至5.2亿元，杠杆资金加仓力度明显，但融资买入占比仍低于8%，杠杆风险可控。
- 龙虎榜：5月8日涨停当日，两家机构专用席位合计买入6800万元，未见知名游资现身，说明上涨更多由基本面资金推动而非短线炒作。
四、技术面关键位：多空分水岭在哪？
压力位：8.30元——去年12月平台高点，同时也是250日均线所在，若放量突破，将打开至9元空间。
支撑位：7.40元——筹码密集区下沿，叠加60日均线，回踩不破视为强势整理。
指标共振：MACD日线金叉后红柱持续放大，KDJ的J值刚刚脱离超买区，短线仍有动能。
五、未来还能涨吗？三大情景推演
情景一：旺季超预期（概率40%）
若6月南疆重点项目集中赶工，水泥日均出货量再增10%，吨毛利有望突破110元，对应股价挑战9.5元。
情景二：平稳复苏（概率45%）
需求端维持当前增速，煤价不再大跌，公司全年净利润预计28亿元，对应PE 7.8倍，估值修复至8.8元。
情景三：需求证伪（概率15%）
若基建资金到位不及预期，水泥价格二次探底，股价或回踩6.8元前低，但股息率将升至6%以上，提供防御垫。
六、普通投资者如何参与？
- 短线：7.50元附近低吸，止损位7.30元，目标8.30元，盈亏比4:1。
- 中线：逢回调至7.6～7.8元区间分批建仓，持有至旺季结束，动态跟踪水泥出库量及煤价。
- 长线：若追求高股息，可等股价跌破7元后加仓，锁定5.5%以上股息，同时博弈新疆“一带一路”长期需求。
七、风险提示：别忽视的三件事
1. 地产新开工拖累：尽管新疆地产占比低，但若全国地产链继续恶化，可能引发板块系统性杀估值。
2. 煤价反弹：夏季用电高峰或导致动力煤价格回升，侵蚀利润空间。
3. 解禁压力：7月有1.2亿股定增机构配售股解禁，成本6.15元，需警惕短期抛压。
天山股份并非爆发型标的，却在低估值+成本改善+区域高景气的三重共振下，具备了“进可攻、退可守”的配置价值。看懂量价、盯紧煤价、跟踪出库，才是把握下一轮波段的关键。
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